[기업분석] SK에너지 기업분석

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레포트 > 경제경영계열
2010.06.03
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소개글

[기업분석] SK에너지 기업분석에 대한 자료입니다.

4Q Preview : 3분기를 바닥으로 영업실적 개선 예상

세계경제동향

미국 경제 동향

2010년 환율 전망

롤러코스터 유가 오를 일만 남았다

새로운 성장동력, 2차전지

SK에너지의 향후 전망

SK에너지 주가∙유가∙환율 추이 비교

2010년 투자유망 종목, 목표가격 129,500원

본문내용

금리인하 종료 시점에 대한 잡음
현행 각국이 유지하고 있는 저금리 기조에 대한 핵심 메시지를 둘러싸고 상당한 잡음이 생겨나고 있으며 내년에는 잡음이 더욱 증폭될 가능성이 높다. 과거에도, 금리인하 종료 시점과 인상 시작 시점 간 공백기간에 시장과 언론 모두 금리인상을 섣불리 예측하는 경향을 보여왔다. 과거 미국 경기 침체기의 경기사이클을 예로 , 시장에서는 결국 일어나지도 않은 금리 인상을 반복적으로 예상했었다. 이번 사이클의 경우, 1년물 국채 금리의 들쑥날쑥한 하락세는 시장에서 FRB가 장기간 금리를 동결할 것이라는 시각을 받아들이고 있음을 보여준다[차트].

세계경제 회복에 대한 낙관적인 전망
일각에서 Double Dip 우려를 제기하고 있으나 미국 공급관리협회가 발표한 10월 중 미국 제조업 지수가 상승한 것으로 나타났고 중국의 10월 제조업 수치 또한 18개월 만에 가장 높은 수준을 기록 하는 등 금융위기 초반 이후 악화되었던 경기 지표가 개선되고 있다. 또한 각국의 중앙은행을 비롯 FRB는 11월 4일 경기회복을 뒷받침하기 위해 충분한 기간동안 현재의 기준금리(0~0.25%)를 유지하겠다는 입장을 밝혔다. 경기회복에 대한 세계 각국의 노력과 공조가 원활하게 진행되고 있기 때문에 경기 회복에 대한 전망은 매우 낙관적이라고 할 수 있다
[차트]: 미 12개월물 국채 금리 추이(퍼센트)

자료: Bloomberg, BofA Merrill Lynch Global Research

미국 경제 동향
침체, 재활 그리고 회복
종합적으로 11월 중 발표된 경제지표는 예상보다 다소 부진했다. 긍정적인 점은 소비자지출의 더딘 회복이 정상적으로 진행되고 있다는 점이다. 10월 소매판매는 전월 대비 1.4% 증가해 기대를 웃돌았으며 자동차와 가솔린을 제외한 핵심 소매판매는 0.5% 늘어 3개월 연속 오름세를 기록했다. 반면, 10월 산업생산은 불과 0.1% 증가해, 4개월 연속 증가세 가운데 가장 낮은 증가폭을 나타냈다. 주택관련지표 또한 부진했다. 미국의 주택건설업자들은 주택구입 세금공제의 연장 여부 결과를 지켜보기 위해 착공을 연기하면서 10월 주택착공건수는 10.6% 감소하고 주택건설업체의 체감경기지수는 17로 제자리걸음을 보였다. 9월 재고 감소로 3분기 GDP 성장률은 3.5%에서 2.6%로 하향 조정될 것으로 예상된다.

10월 인플레이션 관련 지표는 자동차 부문으로 인해 크게 왜곡되었다. 미국의 신차 출시 기준월인 10월 지표는 통상 자동차의 신모델 가격을 포함하기 때문에, 자동차 가격은 변동성을 보인다. 이로 인해 10월 근원 PPI(생산자물가지수)는 0.6% 급락한 반면, 근원 CPI는 0.2% 상승했다. 자동차 가격요인을 배제한다면, PPI 상승률은 보다 합리적 수준인 0.1%를 기록했으며 CPI 상승률은 보합세를 보였다.

최근 몇주간 발표된 경제지표와 FRB 발언은 통화완화 쪽으로 기울어졌다. 플로서 총재나 래커 총재 같은 FOMC 내에 강경파조차 서둘러 금리를 인상할 의향이 없음을 내비치자, 미 국채 수익률의 하락 압력으로 작용했다. 일례로 지난 10월 26일 정점을 찍은 후 11월 19일까지 2년물 수익률과 10년물 수익률은 각각 31bp와 20bp 하락했다. 향후 1년간 시장에서 섣부른 금리인상을 반영했다가 다시 철회하는 상황이 계속 반복될 것으로 예상된다. 단기물 수익률은 2010년 말이나 되야 지속적인 상승세를 보일 것으로 관측된다.

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